国际油价下跌 国际油价大跌，对中国经济有什么影响？

最近，国际油价再次暴跌。自10月3日见顶以来，WTI石油价格已经下跌了34%。中国油价暴跌，中国的幸福与不幸？这轮油价下跌到什么程度？

历史上油价下跌的部分原因是需求下降。比如2008年全球金融危机，油价下跌高达77%。有些是由于供应的扩大。例如，1986年，沙特阿拉伯放弃了统一的石油价格，以原日产量限额的两倍出售原油。还有战争因素，比如1990年的伊拉克战争，导致油价飙升，但后来战争很快结束，油价暴跌。

那么，这次油价下跌的原因是什么呢？

这轮油价下跌与全球石油供应的变化有关。

此前，2016年底，欧佩克决定从2017年开始限制产量，日产量减少120万桶，总产量限制在3250万桶/天，其中占欧佩克产量40%的沙特阿拉伯减产约50万桶，日产量保持在1006万桶。欧佩克减产导致油价随后大幅上涨。

然而，油价飙升引发了新的矛盾。以前油价低的时候，大家都想限制产量，保护价格，但是油价暴涨之后，就有了增产抢份额的动力。因此，2018年5月，欧佩克中的俄罗斯和沙特阿拉伯决定逐步退出石油生产限制协议。

据彭博社数据，6月后，沙特和俄罗斯石油产量明显增加，突破了限产协议的限制。沙特10月份日产量比3月份增加70万桶，达到1060万桶，推动欧佩克日产量增加100万桶，达到3290万桶，也超过了商定的上限。自6月份以来，俄罗斯的每日石油产量也增加了约25万桶。

此外，美国石油产量的激增也为供应增加了最后一根稻草。2017年，有了页岩油，美国的原油产量已经和沙特、俄罗斯相当。美国能源信息部公布的数据显示，2018年8月原油日产量达到1135万桶，比2017年底增加130万桶，而美国10月份新钻油井数量达到1577口，比3月份增加30%，意味着美国的石油供应继续增加。

因此，本轮全球油价暴跌的直接原因应该是全球石油供应的预期变化。

但长期来看，石油供应的不稳定预期始终存在。除了短期供应增加，此次油价下跌的另一个重要驱动力实际上是需求下降。

近30年来，全球GDP增长率与年油价上涨呈高度正相关，相关度高达60%，说明油价的涨跌在很大程度上可以反映全球经济增长方向的变化。

无论是当前全球经济数据的表现，还是各大机构对未来经济的预期，都意味着2019年全球经济形势面临严峻挑战，这自然会影响市场对未来石油消费的预期，进而影响油价的表现。

因此，考虑到供需因素，未来6个月油价极有可能继续维持目前的弱势。

原油是工业的血液，其价格下跌会对能源、化工等产业链价格产生系统性影响，也会影响整体工业产品价格表现和通胀预期。尽管油价下跌可能意味着经济放缓，但油价下跌本身对中国经济来说可能不是坏事。

对外方面:进口量下降，贸易担忧改善

美国是产油国，而中国进口大量石油，所以油价的大幅上涨其实对中国经济有很多坏处。

海通证券研究所估计，2018年中国原油进口量将达到4.5亿吨，相当于33亿桶，比上年增加3亿桶。2018年中国进口原油平均价格约为69美元/桶，比2017年增加17美元/桶。海通证券研究所预测，2018年中国商品贸易顺差将减少1000亿美元，主要原因是原油价格上涨。

油价下跌会让我们对中美贸易更有信心。就美国而言，由于它已经成为一个重要的石油生产国，石油开采对其经济有着重要的影响。2017年石油开采对其GDP增长率的贡献为0.25%，接近GDP增长率的1/10。因此，油价下跌也将导致其经济放缓，从而降低其承受贸易冲突加剧的能力。

内部:上游利润下降，下游成本下降

一方面，对于行业的中上游来说，油价和商品价格的下跌会导致这些行业的收入和利润急剧下降。

例如，中国的石油产量约为每年14亿桶。如果油价下跌20美元/桶，石油开采行业将损失约300亿美元，相当于2000亿元人民币。

目前，中国原煤年产量约34亿吨，国内精铜产量约300万吨，铁矿石产量相当于世界平均含铁量约1亿吨。如果2019年煤炭价格每吨下降100元，铜价每吨下降5000元，铁矿石价格每吨下降100元，这些行业的收入将减少3500多亿元。

总体来看，上游行业带来的收入下降了5500亿左右，单纯是因为商品价格下跌。

另一方面，由于中国是原材料进口大国，下游产业的成本提升将远远大于上游产业的收入下降。

近几年来，由于上游商品价格上涨，我国工业企业的利润分配极其不合理。2018年前9个月，我国规模以上工业企业利润增长14.7%。其中，石油开采、钢铁、建材、石油加工、化工等五大产业对工业企业利润总额增长率的贡献率为75%，而这五大产业的利润占比仅为27.5%。这说明行业中上游几乎享受了所有的利润增长。另一方面，如果未来上游商品价格下跌，中上游行业的高利润将明显下降，但下游行业将受益于成本的降低。

就中国而言，油价和商品价格下跌会带来通缩风险，也会导致行业中上游收入下降的压力。但下游行业商品价格下跌带来的成本下降远远大于行业中上游的收入下降。同时，油价下跌将改善中国的外贸环境。总的来说，油价下跌利大于弊。

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