boss系统 5G-BOSS深度研究：BOSS系统赋能5G，新应用+新架构+新技术驱动长期成长

投资要素

5G给传统的BOSS系统带来了升级和扩展需求。BOSS系统行业壁垒高，领先集中度有望继续提升。

BOSS系统是运营商面向客户和网络的核心支撑系统，承担着计费、客户管理、数据采集与分析、营销决策、网络运维等重要功能。5G时代，业务数据量大幅增加，包装设计更加多样化。BOSS系统预计将不断升级和扩展，以满足新的业务需求。BOSS系统要求供应商审核了解运营商的业务流程和需求，行业占比高，市场集中度有望进一步提升。

随着5G网络架构的升级和网络切片、边缘计算等新技术的引入，BOSS系统需要进行大幅度的升级。5G商业化后，大量新应用登陆，带动BOSS系统长期持续增长。

5G网络架构已经大幅升级，BOSS系统需要部署在更多的网络位置。5G引入网络切片、边缘计算等新业务，BOSS系统满足切片管理、智能运维、多元化2B/2C计费等新需求。5G时代有望登陆大量新应用，BOSS系统有望长期受益于各种新服务产生的计费、运维、客户管理等新需求，迎来长期持续增长。

5G时代，运营商大数据价值大幅提升，将为BOSS系统厂商带来广阔的长期增长空。

5G三大应用场景连接更多终端，通过BOSS系统接口汇总车辆、工业设备、医疗设备、家居等硬件产生的数据。运营商对海量数据的大数据分析需求很大，内部可以优化服务，提升网络价值，外部提供大量数据服务，实现数据运营。5G时代，运营商非常重视大数据的挖掘和应用。BOSS系统厂商是运营商大数据市场最重要的参与者，有望分享5G时代运营商广阔的长期增长。

资本提案

1.BOSS系统的主要目标:

1)天元堤:电信软件系统主要厂商，19-20年预计净利润2853.49亿元，相当于19年市盈率的24倍。

2)东方国鑫(天丰电脑团队覆盖):运营商软件领域核心供应商，19-20年预计净利润分别为6.44亿元和7.78亿元，相当于19年市盈率的26倍。

3)产业链其他大公司建议关注亚信科技(港股、领先电信软件业)、斯特金(BOSS系统和大数据)、创意信息(运营商系统和大数据)等。

2.与BOSS系统部署相关的硬件制造商:

BOSS系统通过服务器、网关等网络硬件设备进行部署，5G BOSS系统的部署位置大大增加。相关硬件行业的主要目标包括:

1)中兴:承载网/核心网服务器、网关等设备产品线齐全。

2)星网锐捷:领先的企业网络设备、服务器、网关等产品积累了深厚的技术。

3)对其他相关目标的建议:烽火通信、剑桥科技等。

风险警告

技术研发风险、行业竞争加剧、运营商资本支出低于预期等。

1.传统BOSS系统迎来5G升级机会，集中度有望提高

1.1.BOSS系统是运营商网络运营管理的核心支撑平台

BOSS系统是BSS系统和OSS系统的总称，是电信软件产品的核心领域，是运营商实现网络运营、管理和维护的重要支撑软件平台。运营商通过无线、有线、专线等基础网络为各类用户提供基础电信服务。运营商需要通过专门的软件平台系统，实现计费、认证、客户关系维护、营销策略挖掘以及基础网络运营质量的监控和管理。BOSS系统是运营商网络运营管理的核心业务支撑系统，是根据运营商基本网络运营过程中各种服务功能的需求而设计的。BOSS系统根据功能的不同，可以进一步分为BSS系统和OSS系统。

BSS系统:BSS系统主要支持运营商面向客户的业务运营需求和客户服务需求。典型的产品和功能包括运营商计费系统、计费系统、运营商客户关系管理系统、运营商大数据产品和服务等。

OSS系统:OSS系统是运营商用于网络管理和提高网络服务质量的软件产品和服务，主要面向运营商基础网络的运营和管理。典型的产品和功能包括网络管理系统、网络优化系统和产品等。

除了BSS系统和OSS系统，运营商还需要使用MSS系统进行内部管理。MSS系统的典型产品和功能包括运营商的内部财务管理和采购管理。MSS系统主要面向运营商本身，BOSS系统(BSS和OSS系统)主要面向用户和网络。BOSS系统和MSS系统共同构成电信软件产品，实现运营商内部管理、网络运营和客户服务管理的完整业务支撑功能。

以中国联通为例，中国联通的核心支撑体系分为两个层次。集团级集中支持系统提供B域、M域、O域核心支持系统(对应BSS、MSS、OSS系统)，实现全局管控，完成省级BOSS系统间的信息交互，支持集团公司级业务；省公司负责在省内建立集中的BOSS系统，管理省内的计费、结算、业务、会计、客服等系统功能；市一级只负责访问，不负责数据存储、服务提供等应用。

从BOSS系统的结构和功能来看，BOSS系统有三层结构:访问层、业务逻辑层和数据核心层。针对网络运营商不断发展的业务模式以及客户服务和营销管理的需求，BOSS系统突破了数据核心层，突破了业务系统的边界，集中存储和管理服务记录、用户数据等数据。业务逻辑层将不同的业务流程模块化，根据各地的业务发展灵活增减。接入层是连接客户和外部系统并与之交互的底层端口。三层结构实现了业务数据的一致管理，可以灵活地为用户提供完整、规范、多样化的服务，从而提高运营效率和灵活性。

在运营商的基础网络中，BOSS系统通过网关和专用服务器进行部署。具体来说，以4G LTE网络结构为例，LTE网络通过PCRF(策略控制服务器)与核心机房的OCS(在线计费系统)等数据库交互用户信息，确定和控制账户余额等数据，然后生成策略决策和计费控制策略，由PCEF(策略执行单元)在P-GW网关设备上实施，根据用户和服务类型进行限速和选通，并将服务质量信息发送到用户平面上的S-GW服务网关。例如，当10GB套餐中的4G手机用户使用套餐中的移动流量时，用户身份信息通过PCRF与OCS交互后进行认证，然后PCRF向P-GW发布策略，P-GW向S-GW发送服务质量信息，指示基站为用户提供全速服务。手机用户流量超过套餐后，PCRF和OCS交互认证后向P-GW发送限速策略，P-GW通知S-GW切断用户数据流量或减速至低速模式。

除了网络计费和具体运营策略控制，顶层开放的BOSS系统还可以将各类用户行为和网络状态数据汇总到CRM系统中，为省级公司和集团公司分析用户消费习惯、监控网络状态提供数据支持。随着大数据应用的快速成熟，BOSS系统成为运营商重要的数据采集接口，通过BSS系统优化套餐设置，开展有针对性的营销活动，可以实现更精准的客服和营销；通过OSS系统远程分析网络拥塞，有针对性的网络维护和优化等。，可以有效提高用户体验。BOSS系统强大的功能结合大数据技术的应用，可以在提速降费的背景下提高运营商的差异化竞争力。

1.2.5G配合运营商的新业务需求，推动传统BOSS系统的升级和扩展

运营商的软件产品根据服务对象的不同可以分为BSS、OSS和MSS系统。Frost &:据Sullivan统计，2017年中国电信软件产品和服务整体市场中，BSS系统规模占比50%，OSS系统占比32%，BOSS系统合计占比82%，是电信软件产品和服务中最重要的部分，运营商内部管理的MSS系统占比18%。

随着运营商网络技术从2G-3G-4G的不断升级和5G的未来，业务类型不断丰富，叠加大数据等新技术不断成熟和应用，BOSS系统的功能不断升级和完善，随着运营商网络运营和客户管理新需求的不断出现，BOSS系统不断升级和扩展。BSS系统主要支持运营商各种业务的落地。随着网络技术的不断进步，运营商包装设计等差异化竞争的加强，大数据技术在营销系统中的应用不断深入，BSS系统也根据运营商的新业务需求不断升级。以4G时代为例，BOSS系统随着业务发展不断升级。典型案例如下:

1)套餐差异化:传统套餐相对简单，4G数据、语音、短信的套餐组合更丰富，不同省公司提供的套餐类型也不同，因此省公司BOSS系统的计费认证系统模块需要不断升级，以适应新的套餐设计。

2)定向流量、无限流量等新业务模式:运营商为了实现差异化竞争，推出了定向流量卡(大王卡等)等新业务模式。)和无限流量套餐(冰淇淋套餐)。定向流量卡要求BOSS系统根据用户接入域名调整计费策略，无限流量卡要求BOSS系统根据用户使用流量情况调整用户QoS参数，超过无限速度的流量通知基础网限制用户接入速率。所有这些新的商业模式都需要对BOSS系统进行有针对性的升级和扩展。

网络功能的不断加强带动了网络业务类型的快速增长，相应的支撑运营的BOSS系统也将随着运营商业务的发展而升级和拓展，从而推动BOSS系统行业的持续快速增长。frost &:根据Sullivan数据，中国电信软件产品和服务市场(包括BSS、OSS和MSS系统)整体规模持续快速增长，2017年达到173亿元人民币。由于16-17年运营商内部反腐等因素，部分订单被延迟，所以16-17年行业增速处于2-3%的低水平，13-15年保持在10%以上。

5G时代，传统BOSS系统将进一步升级和扩展。第一，5G服务率会有很大提升，BOSS系统需要不断扩展以匹配服务率；其次，在5G时代，随着超高速移动流量、传统语音和VOIP以及与第三方厂商的更多合作，运营商有望设计出更灵活的套餐系统，增强差异化竞争，挖掘更多用户价值。BOSS系统中的计费系统需要根据新的套餐系统不断升级。所以展望未来，随着运营商内部调整的逐步完成，运营商的商业模式在叠加5G时代更加丰富。为了支持更大的流量和更灵活的封装设计，BOSS系统行业整体增速有望恢复10%以上，平稳快速增长。

1.3.BOSS系统与运营商业务紧密匹配，行业门槛高，集中度有望提高

BOSS系统等电信软件系统与运营商复杂的业务流程紧密配合，对系统可靠性要求极高，行业门槛高。跟不上运营商技术需求的厂商逐渐退出，行业集中度有望进一步提升。具体来说，BOSS系统的主要障碍包括:

1)与运营商核心业务高度相关:电信运营商的网络功能和环境极其复杂，需要高性能、关键任务的软件系统来解决业务运营和客户关系的各种技术需求。对实时数据处理、并发数据处理、分布式计算、大数据分析都有很高的要求。同时，开发者需要熟悉电信行业的业务和技术环境，以满足运营商的实际需求，开发即插即用的支撑软件系统。

2)高度复杂的集成:各种电信软件系统之间有着错综复杂的联系和协作，如计费、客户关系管理系统等与大数据平台的数据对接。为了保证不同系统之间的兼容性和同一系统不同代的一致性，运营商尽量避免多个供应商提供分散的系统，更倾向于选择少数甚至单一的技术实力突出的厂商来搭建系统。

3)长期合作关系:运营商倾向于选择长期合作关系的供应商进行合作。一方面，这些供应商对运营商的业务有着长期深入的了解，能够更好地响应运营商的新需求；另一方面，这些供应商可以为交付的系统提供持续的运行和维护服务。

4)参与技术标准制定:运营商为BOSS系统等电信软件系统制定了详细的技术标准，参与标准制定的领先厂商推出的产品技术路线和性能参数能够更好地匹配运营商的技术标准，在市场竞争中占据先发优势。

所以电信软件系统的市场结构是比较集中的，据Frost & amp；Sullivan统计，2017年中国电信软件产品及相关服务市场前五名参与者占60.6%，与运营商业务高度相关的BSS系统市场前五名参与者占94.4%。前五名参与者包括中兴华为、两大设备厂商和专业第三方电信系统提供商。随着运营商基础网络向软硬件解耦和白盒方向不断发展，设备厂商的市场份额有望向专业第三方电信系统提供商转移，行业格局有望进一步集中。

2.5G新应用、新架构、新技术开启BOSS系统成长更多空

2.1的大量新应用。5G对BOSS系统有长期增量需求

5G与1G-4G时代的不同之处在于，它不局限于人与人之间的通信。5G扩展了三种应用场景。在网络标准的研发阶段，针对未来可能登陆的新应用，如人对人、人对物、物对物通信等，进行了有针对性的技术研发和网络设计。在5G标准中，大带宽超高速率(eMBB)用于超高清视频、VR/AR等应用；大规模连接(mMTC)针对智能家居、可穿戴设备、广域物联网等应用；超低延迟和高可靠性(URLLC)针对汽车联网、远程医疗和工业自动化等应用。从过去从1G到4G的发展过程可以看出，随着网络底层技术的不断创新和基础网络建设的成熟，新的应用和业务模式将很快落地。随着5G技术的逐渐成熟和网络建设的缓慢开放，5G商业化后，大量新应用有望迅速落地。

相比4G时代运营商提供的语音+数据的移动套餐，5G时代的运营商将为用户提供大量的移动套餐、物联网、车联网、工业互联网等新业务。BOSS系统还需要针对不同的服务。服务模式、计费模式、管理模式、客户管理模式等。相应升级:

5G时代，会产生更多的包装设计。除了传统的2C计费方式，2B计费方式还将在汽车联网、工业互联网、远程医疗等领域进行探索。BOSS系统中的计费系统需要随着5 G时代运营商新的商业模式进行定制。升级升级；

在5 G时代的三大应用场景下，不同的业务模式对网络性能有不同的要求。BOSS系统中涉及网络管理和运维的OSS系统需要大幅度升级；

5G时代，用户数量和类型大幅增加，BOSS系统中的客户管理系统和大数据分析系统需要不断升级和扩展。

2.2.5G新架构、网络切片/边缘计算等新技术推动BOSS系统不断升级

5G的网络结构有了很大的演进，BOSS系统的节点位置也有了很大的增加，需要增加大量的软件接口来实现不同业务的管控。5G承载网引入了资源池化/云化、控制平面/用户平面分离、网络分片、边缘计算等新技术。相比4G时代，网络结构发生了显著变化。在传统的网络结构中，网元功能齐全，每个网元需要独立配置，网元之间的关系相对刚性，BOSS系统接口设置在特定的网元中。5G时代，为了支持三种应用场景，不同业务的控制点分布不同，BOSS系统需要在不同的网络节点开放端口，实现对各种业务的底层支持。1)低延迟(uRLLC)服务在靠近用户的接入环机房部署BOSS系统；2)在汇聚层和核心机房部署BOSS系统，用于同时具有延迟和速度要求的大带宽(eMBB)业务；3)覆盖面广的物联网(mMTC)业务数据量小，覆盖面大，BOSS系统部署在最高层的核心网络骨干节点。

5G时代网络切片技术的引入，将给BOSS系统带来更大的网络控制和智能运维需求。在5G时代，eMBB/urllic/mMTC对网络性能的要求大相径庭。因此，引入了网络分片技术，通过网管系统根据不同的业务需求为网络设备配置不同的服务质量，从而达到一个网络承载三种业务的目的。网络切片技术要求BOSS系统实现网络切片整个生命周期的闭环维护和管理，如规划、部署、业务分发、保障运维等。另一方面，5G网络功能的复杂性大大增加，对运维管理的智能化提出了更高的要求。5G时代，BOSS系统将在更大范围内提取网络数据、分析网络行为，实现故障定位、故障预警、指导网络运维等新功能。

在5G技术标准中，为了支持5G时代的大量新应用，引入边缘计算技术，BOSS系统需要向边缘计算节点开放接口，支持边缘计算服务的计费和管理。在本地业务突发、传输资源不足的热点地区，很难扩大传输容量。边缘计算无线缓存的部署可以保证服务，降低传输网络的扩展压力。边缘节点将核心网上的互联网应用内容数据预先缓存到接入侧的边缘计算节点。当用户请求数据时，成功缓存的服务从边缘计算缓存服务器直接发送给用户。同时，通过计费节点和BOSS系统服务器对用户信息和服务信息进行认证、计费和收集。

在2.3。5G时代，大数据将发挥更大的作用，成为BOSS系统的重要增长点

电信运营商可以通过基础网络掌握大量的用户位置、消费行为等高价值数据。随着大数据技术的快速成熟，运营商的大数据应用得到广泛推广。1)利用电信大数据提供内部服务，利用大数据技术对用户进行形象化，进而帮助运营商实现精准营销、客户流失预警、网络优化、服务优化等。2)关于电信大数据的对外服务，电信运营商通过其独特的数据源，逐步尝试为汽车、医疗、零售等企业提供精准营销、用户画像/分组等服务，进一步拓展运营商的收入来源，成为运营商重点关注的新业务领域之一。将大数据用于外部服务存在一定的监管风险。相关政策制定者也在推动制定符合技术发展重点的大数据应用规则，行业有望逐步进入规范、健康、快速发展阶段。

BOSS系统是运营商收集大数据的核心平台，大数据的早期集成分析也是由BOSS系统(BSS系统中的CRM等)完成的。).随着大数据的重要性大大增加，运营商独立调用大数据服务D域，进行专门的系统建设。以中国联通为例。目前，中国联通通过BOSS系统中的大量接口收集大量的各种数据，在大数据平台上进行数据清理和汇总，然后利用大数据的深度挖掘技术实现各种内部和外部大数据服务。

5G时代，网络功能更加强大，采集的信息从个人位置数据、交通使用情况扩展到车辆、工业、智能家居等大量设备的数据采集。获得的数据量越大，类别越丰富，数据的价值大大提高，收集、清理、总结、分析和操作难度也更大。专业的电信软件提供商需要根据运营商的网络数据情况，开发大量的标签、数据库、分析模型进行数据挖掘，深入分析挖掘海量数据，产生有价值的数据服务，为运营商自身运营提供指导，对外提供大数据服务，从而成为重要的创收部门。5G时代，运营商需要通过电信软件提供商为车辆、工业设备、家用设备等硬件开发更多的数据标签，升级数据库以应对海量数据存储和处理的压力，开发适合新业务和新终端的分析模型，充分挖掘5G数据的价值。

BOSS系统厂商在大数据领域有先天优势。一方面BOSS系统是数据采集的核心平台，另一方面D域(data domain)独立于传统的B域和O域。BOSS系统厂商长期积累并深入了解数据域。由此可见，电信大数据市场的各大厂商与BOSS系统的各大厂商有着高度的重合。广义来说，5G时代运营商的巨大空大数据将为BOSS系统带来广阔的长期增长空。

2.4.BOSS系统是运营商摆脱管道的核心支撑，有望获得运营商的重点投入

在提速降费的大趋势下，运营商陷入了增收的管道瓶颈，单纯依靠流量收费的边际效应降低。虽然传统和移动互联网领域的新应用正在蓬勃发展，网络流量的增长率继续高速增长，但第三方增值服务提供商通过OTT等模式(如使用微信手机，无需支付电话费)挤压运营商利润空。同时，增值服务提供商实现利润的渠道更多，因此他们以空的比例分享电信行业整体利润的大部分。运营商只靠销售流产生收入，逐渐陷入管道，无法分享增值服务和运营环节的利润空。因此，虽然流量继续高速增长，但在提速降费、同质化竞争加剧的大趋势下，运营商收入增长面临更大压力。

5G时代，运营商的业务范围从传统的语音和数据延伸到物联网、车联网、工业互联网、远程医疗等大量垂直行业。BOSS系统是运营商实现增量收入增长的核心支撑平台，有望实现长期快速增长。BOSS系统是运营商支持网络运营、管理、计费、营销、维护等服务的核心支撑系统。5G时代运营商探索开发的各种新业务，都需要配套BOSS系统的支持，才能最终转化为运营商的收益增量。因此，在5G时代，BOSS系统有望得到运营商的高度重视，随着5G新技术和应用的蓬勃发展，行业有望实现长期快速增长。

3.5 G BOSS系统领域的核心效益目标

1.BOSS系统的主要目标:

天元堤:电信软件系统主要厂商，在中国联通占有领先份额，不断突破电信和移动市场，电信系统业务有望在5G时代持续受益。公司电信+公安+金融+政企业务布局完善，各条业务线齐头并进。预计19-20年公司净利润分别为2.85亿元和3.49亿元，相当于19年市盈率的24倍。

东方国鑫(天丰电脑团队覆盖):运营商软件领域的核心供应商，深度涉足大数据领域，同时专注于拓展工业互联网，主要受益于5G时代。目前，公司的运营商和金融业务稳步增长，工业和政府业务发展迅速。预计19-20年净利润分别为6.44亿元和7.78亿元，相当于19年市盈率的26倍。

产业链其他大公司建议关注亚信科技(港股，国内领先的电信软件系统厂商，国内市场占有率领先)、史赛克(老运营商BOSS系统厂商，17年上市)、创意资讯(运营商系统和大数据密钥厂商)等。

2.与BOSS系统部署相关的硬件制造商:

BOSS系统通过服务器、网关等网络硬件设备进行部署，5G BOSS系统的部署位置大大增加。相关硬件行业的主要目标包括:

中兴:网络设备龙头，承载网/核心网服务器、网关等设备的完整产品线。中兴通讯作为全球主要设备领导者之一，将受益于5G。BIS事件影响基本消除，公司运营全面恢复，未来合规风险较低。预计19-20年公司净利润分别为54.2亿元和67.9亿元，相当于19年市盈率的20倍。

星网锐捷:网络设备龙头企业之一，在服务器、交换机、网关等产品上积累了深厚的技术。目前公司企业网络设备稳步增长，云桌面、娱乐系统等新业务顺利整合。预计19-20年净利润分别为6.9亿元和8亿元，相当于19年市盈率的21倍。

其他相关建议关注:烽火通信(传输网络设备领先厂商)、剑桥科技(网络设备小而美的厂商，收购Macom和Oclaro日本光模块厂扩大光模块产能)等。

风险预警:技术研发风险、行业竞争加剧、运营商资本支出低于预期等。

对外发布时间:2019年3月23日

发行人:天丰证券有限责任公司