600755厦门国贸 为什么600755厦门国贸这么牛

原标题:为什么600755厦门国贸这么牛逼？

为什么厦门国贸600755这么牛逼？

免责声明:我转发这篇文章只是为了让粉丝了解厦门国贸的基本面，绝不是推荐。股市有风险，入市要谨慎。

华泰证券商业零售团队:

许柘川

转眼间，厦门国贸获得了7月21日我们独家业绩快报以来的第三个单日涨停，“举重若轻，翻越青山”，可谓“连续三元”。这个波澜壮阔的市场后面是我们所说的一个“插曲”，公司在面对这个“插曲”的来回过程中的决心和秉性真的很爽朗。更深刻的是，经过几十年训练的公司核心竞争力，越来越清晰地体现出今年大宗贸易和房地产市场强者的马太效应。这样的实力并没有浪费作者刚做完手术就在病床上追踪写评论所遭受的艰辛，也没有浪费关心并付诸行动的投资人给予的信任！

首先，我们推荐流程、深度、评论和交流活动

放眼整个市场，我们团队是厦门国贸最被关注、最被深入了解的卖家，没有一个。从深度报道的庞大篇幅和透彻分析，到邀请公司交流的密集频率，无与伦比。

去年以来，我们共发布了15篇报告，包括3篇深度报告和12篇综述，组织了3场战略会议和1场投资沙龙。2016年厦门国贸最高涨幅40%！本推荐连续4个交易日涨幅超过30%！

二、国贸的商业模式是什么？核心优势是什么？

作为供应链管理的领导者，厦门国茂以大宗贸易起家。经过30多年的积累，形成了很强的当下与当下相结合的能力，使公司在商品价格剧烈波动的环境下持续盈利，业务量大幅增长，客户资源不断积累。2016年，公司营收接近千亿，母公司国茂控股成功跻身世界500强。！

基于庞大的供应链业务带来的低成本现金流、客户等资源优势，公司形成了房地产和金融两大衍生主业，可以拥有更稳定、更高的投资回报。三大主业优势互补，协同效应显著。此外，公司在征地方面也很有战略眼光。以厦门、上海佘山为代表的房地产项目，征地成本极低，为业绩快速增长提供了绝对保障。

第三，和之前的预期有什么区别？

市场一直对该公司抱有认知偏见:

一是市场对公司业务协同性认识不足。至于公司作为综合服务提供商的核心地位，一直困扰市场的问题之一就是三大业务单元估值中所谓的“多元化折扣”。我们认为，公司推动的产融结合的业务架构背后，其实是一个广为人知、备受市场追捧的平台化思路:搭建以大宗交易为自营主体的商品交易平台，以金融服务为自营利润之外的平台变现来源，房地产是受益于并反哺交易平台资源的摇钱树。一个明显的案例是，公司交易+清算中心的串联布局，是金融变现场景的丰富表达，使得平台思维更加立体。这种像亚马逊“自营+开放+AWS”的平台结构，值得溢价，而不是折价。

二是市场对公司成长性缺乏了解。市场一直认为大宗贸易是一个缺乏增长的行业。其实整个区块交易的市场规模有几十万亿，市场集中度极其分散。在持续多年的商品熊市中，过去单纯靠信息不对称赚取买卖价差的央企和小盘交易企业逐渐被淘汰，而核心竞争壁垒较强的企业，如厦门国贸，则在快速提升市场份额的过程中。公司营收规模由2015年的642亿增长至2016年的981亿，2017年上半年同比增长67.81%，成功证明公司大宗贸易业务增长极快空。

三是对合理估值体系认识不足。市场一直以房地产公司的估值为基准，但我们也多次强调，公司综合服务商的定位与电商巨头亚马逊类似，PEG是更合适的指标。房地产公司的低估值是由于对其未来增长的担忧。对于厦门国贸来说，未来三年30%+的复合增长预期只能给PE不到10倍？

4.这波上涨的原因是什么？

2017年7月21日公司发布业绩报告后，短短4个交易日，公司股价涨幅超过30%。一方面是热情的推波助澜:厦门金砖会议、海西自贸区等。；但厦门国贸涨幅远超其他标的，更重要的是公司业绩大幅超出预期，市场开始纠正认知偏差。

2017年上半年，公司营收同比大幅增长67.81%。即使将可能发生的资产管理损失全额计提，2017年上半年净利润增速仍达到27.33%；假设不考虑计提资产管理损失，上半年归属于母公司的净利润为12亿元，同比增长率为95%！一季度末，手握180多亿预收款，业绩增长迅速，没有后顾之忧。公司在2016年年报中表示，2017年营业收入力争突破千亿元。从已经取得的成绩来看，年经营规模有望大概率超过这一目标。

5.你认为市场前景如何？

我们目前最新的盈利预测是2017-2019年归母净利润分别为13.7/18.15/24.43亿元，分别同比增长31.36%、32.44%、34.6%。目前股价对应的PEG仍远小于1，属于低估值高成长标的。维持公司“买入”评级，维持目标价15元以上不变。